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    事件評論

    第一，轉(zhuǎn)爐淘汰對公司運作不產(chǎn)生影響，公司生產(chǎn)并未受影響

    根據(jù)工業(yè)和信息化部在2010 年8 月8 日公布的落后產(chǎn)能淘汰企業(yè)名單顯示，新余鋼鐵集團公司此次需要淘汰3 座20噸的轉(zhuǎn)爐，合計煉鋼產(chǎn)能約100 萬噸；本輪需要淘汰的落后煉鋼產(chǎn)能合計約876.4 萬噸。按規(guī)定，列入名單的企業(yè)落后產(chǎn)能必須在9 月底之前關(guān)停。我們之前關(guān)于淘汰落后產(chǎn)能的判斷主要有以下兩點結(jié)論。第一，目前產(chǎn)能被淘汰后，為匹配之前的生產(chǎn)流程可能會有等量置換的新高爐投產(chǎn)，第二，目前的落后產(chǎn)能可能已經(jīng)處于停產(chǎn)或半停產(chǎn)狀態(tài)，所以單純淘汰落后而不限制新增的政策調(diào)控可能無法對鋼鐵的供給產(chǎn)生實質(zhì)性的作用。

     第二，未來兩年產(chǎn)能仍有增長，增量來自中板廠改造和冷熱軋項目投產(chǎn)

    公司目前產(chǎn)品結(jié)構(gòu)為中厚板、長材及部分金屬制品，未來產(chǎn)量增長主要來自中板廠改造與冷熱軋項目投產(chǎn)。中板廠改造后，有望在目前120 萬噸左右的生產(chǎn)能力上再擴大50 萬噸左右；1580 熱軋項目已經(jīng)投產(chǎn)，預計產(chǎn)能約300 萬噸，冷軋項目于2010 年7 月投產(chǎn)，設(shè)計產(chǎn)能100 萬噸。因此未來公司產(chǎn)能仍可進一步擴張，總產(chǎn)能將逐步接近1000 萬噸的水平。

    第三，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)以板材為主，盈利恢復期待行業(yè)復蘇

    從公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，目前以線材、中板、厚板與熱軋薄板為主，中報顯示的四類產(chǎn)品收入占比達80%以上，同時公司還有部分螺紋鋼圓鋼、金屬制品及電工鋼板，盈利的恢復依賴全行業(yè)復蘇。 

     第四，維持“謹慎推薦”評級

    由于 3 座轉(zhuǎn)爐的淘汰并未對公司運營產(chǎn)生影響，因此我們維持前期的盈利預測，預計公司2010、2011 年的EPS 分別為0.34 元和0.53 元，維持“謹慎推薦”評級。